Phương trình Fisher: Tính toán kỳ vọng lạm phát

2024.07.09 2024.07.09 Phương trình Fisher: Tính toán kỳ vọng lạm phát

Gleb Kabanovhttps://litefinancevi.org/blog/authors/gleb-kabanov/

Bài viết này đề cập đến mối quan hệ giữa thị trường Forex và kỳ vọng lạm phát. Xuyên suốt quá trình, bạn cũng sẽ tìm hiểu cách lãi suất và lạm phát liên hệ với nhau ra sao. Những yếu tố này đóng vai trò mật thiết trong phân tích cơ bản về các yếu tố định giá Forex.

Phương trình Fisher

Trong hai bài viết đầu tiên về luật cơ bản trong Forex, tôi đã giải thích mối liên hệ giữa lãi suất của thị trường ngoại hối và ngân hàng trung ương, và giữa thị trường tiền tệ với giá cả hàng hóa. Trong phần thứ ba, cũng là phần cuối cùng này, tôi sẽ giải quyết mối quan hệ giữa thị trường ngoại hối và các kỳ vọng về lạm phát, cũng như mối quan hệ giữa lãi suất và lạm phát.

Luật tương đương lãi suất giải thích việc định giá tỷ giá giao dịch giao sau FX. Luật ngang giá sức mua giải thích cách tạo ra lãi suất tiền mặt của một cặp tiền tệ. Luật kỳ vọng về lạm phát, được đặt tên theo tên của Irving Fisher, một nhà kinh tế học nổi tiếng trong thế kỷ XIX - XX, phương trình Fisher, còn được gọi là hiệu ứng fisher, giải thích lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa, cũng như mối quan hệ của chúng (hình 1).

Lý thuyết về mối quan hệ giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực dựa trên việc người vay và người cho vay xây dựng mối quan hệ của họ trên cơ sở lãi suất thực và mức lạm phát dự kiến. Logic của phương trình Fisher khá đơn giản: người cho vay muốn kiếm lợi nhuận và không muốn mất tiền do khấu hao lạm phát, do đó, tỷ lệ lạm phát dự kiến ​​được đưa vào thu nhập của người cho vay.

Hình 1: Phương trình Fisher

Ryr(D) biểu thị lãi suất thực cho kỳ hạn D;

Ryn(D) là lãi suất danh nghĩa cho kỳ hạn D;

Iye(D) dự kiến ​​sẽ thay đổi giá cho kỳ hạn D hoặc kỳ vọng về lạm phát.

Theo phương trình, lãi suất thực Ryr (D) ở quốc gia Y, đối với khoản vay có kỳ hạn D, bằng với lãi suất danh nghĩa Ryn (D), cộng với sự thay đổi dự kiến ​​về mức giá ở quốc gia Y sau thời gian D. Người ta cũng cho rằng các nhà đầu tư có những kỳ vọng hợp lý liên quan đến lạm phát trong tương lai.

Áp dụng phương trình Fisher vào điều kiện lý tưởng của nền kinh tế toàn cầu, chúng ta có thể giả định rằng nếu không có rào cản thương mại và hạn chế đối với dòng vốn, lãi suất thực của tất cả các nước sẽ dần cân bằng khi toàn cầu hóa phát triển và những thay đổi trong kỳ vọng về lạm phát sẽ dẫn đến các thay đổi trong tỷ giá hối đoái. Trên thực tế, hiện nay chúng ta thấy điều này khi các ngân hàng trung ương lần lượt bắt đầu thay đổi chính sách tiền tệ của họ.

Tuy nhiên, chúng ta sống trong một thế giới nơi các rào cản thương mại, cũng như các hạn chế đối với dòng vốn được áp dụng với khối lượng ngày càng tăng, điều này được phản ánh trong tỷ giá hối đoái, và do đó ảnh hưởng đến các quyết định trong giao dịch ngoại hối.

Ngân hàng trung ương và kỳ vọng về lạm phát

Ở Hoa Kỳ và ở EU, với tư cách là mục tiêu lạm phát trung hạn, một chỉ báo mục tiêu, thường được tính cho viễn cảnh tối đa hai năm sẽ được sử dụng. Tại Hoa Kỳ và EU, mục tiêu lạm phát trung hạn là 2%. Ở Nga, mục tiêu lạm phát là 4%. Ở Canada và một số quốc gia khác, mục tiêu lạm phát ở mức 2%, nhưng cũng có một phạm vi mục tiêu từ 1% đến 3%. Điều này cho phép Ngân hàng Canada linh động tùy theo kỳ vọng về lạm phát.

Với tư cách là các chỉ báo tham chiếu, ngân hàng trung ương thường sử dụng các chỉ báo khác nhau về lạm phát tiêu dùng, hơn nữa, những dữ liệu này có thể thay đổi đáng kể về đặc điểm. Ví dụ: Ngân hàng Trung ương châu Âu thực hiện chính sách dựa trên Chỉsố hài hòa về giá tiêu dùng (HICP). Chỉsố HIPC bao gồm 12 chỉ báo của hàng hóa và dịch vụ khác nhau: thực phẩm, rượu và thuốc lá, quần áo, chi phí thuê nhà ở và tiện ích, nội thất, y tế, vận tải, truyền thông, văn hóa, đào tạo, giá nhà hàng và khách sạn, hàng hóa và dịch vụ khác.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ thì lại coi chỉ báo Tỷ lệ lạm phát cơ bản là chỉ báo, không bao gồm chi phí thực phẩm và nhiên liệu, vì các chi phí này theo các cơ quan quản lý có thể thay đổi đáng kể trong ngắn hạn, ảnh hưởng đến tình hình thực tế.

Hình 2: Dự báo của Fed Hoa Kỳ về lạm phát ở Hoa Kỳ trong tháng 6

Thông thường, ngân hàng trung ương sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ nếu kỳ vọng về lạm phát tăng và nới lỏng mức giảm áp lực lạm phát, quản lý thanh khoản trong hệ thống ngân hàng, từ đó kích thích tăng trưởng kinh tế do giá tiền rẻ hơn. Bên cạnh đó, cần hiểu rằng ngân hàng trung ương đưa ra quyết định về chính sách của mình liên quan đến động lực của lạm phát sau một khoảng thời gian quan sát, thường là sau sáu tháng. Do đó, dữ liệu hiện tại có thể gây ra biến động ngắn hạn trong tỷ giá hối đoái, nhưng đồng thời sẽ không buộc ngân hàng thay đổi chính sách tiền tệ, bởi vì cơ quan quản lý sẽ nghiên cứu toàn bộ tình hình và có thể giải quyết các vấn đề khác ngoài việc đáp ứng kỳ vọng về lạm phát. Lãi suất Dự trữ Liên bang hiện tại bằng 2,5%.

Một trong những công cụ chính để quản lý chính sách tiền tệ là thay đổi lãi suất chính. Thông thường, đây là tỷ lệ vay vốn thấp nhất có thể trong thời gian ngắn nhất. Đối với Hoa Kỳ, Nhật Bản, Canada và Vương quốc Anh, kỳ hạn cho vay ngắn nhất có thể là một ngày, đây là các hoạt động "qua đêm". Đối với khu vực đồng Euro, tỷ lệ tối thiểu có thể là cho các hoạt động tái cấp vốn trong khoảng thời gian hai tuần. Bằng cách điều chỉnh tỷ lệ chính, ngân hàng trung ương đặt giá trị lãi suất cho các công cụ có kỳ hạn dài hơn và cũng thay đổi mức thanh khoản trong hệ thống ngân hàng và nguồn cung ứng tiền.

Nói chung, mức lãi suất chính do ngân hàng quy định càng cao thì giá của đồng tiền do ngân hàng phát hành càng cao; lãi suất càng thấp thì giá của đồng tiền đó càng rẻ. Do đó, tỷ lệ lạm phát và kỳ vọng về lạm phát càng cao thì giá của đồng tiền đó càng đắt, lạm phát càng thấp thì giá của đồng tiền đó càng rẻ. Do đó, khi bạn biết lãi suất và kỳ vọng về lạm phát, bạn có thể phân tích các cơ hội giao dịch đối với một cặp tiền tệ cụ thể.

Tuy nhiên, nhà giao dịch ngoại hối nên nhớ rằng tỷ giá hối đoái bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác nhau, thường là trái ngược nhau, hoặc chỉ bởi áp lực lạm phát. Bạn cũng nên nhớ rằng một cặp tiền bao gồm hai loại tiền tệ. Do đó, tác động lớn nhất đến tỷ lệ fx được tạo ra bởi sự khác biệt giữa lãi suất của các loại tiền tệ, nằm trong một cặp tiền tệ. Đồng thời, sự chênh lệch giữa các mức lãi suất chính, mặc dù ảnh hưởng đáng kể đến tỷ giá hối đoái nhưng không phải là yếu tố duy nhất quyết định báo giá của các cặp tiền tệ. Ví dụ:các nhà giao dịch nên tính đến sự khác biệt về lợi nhuận của các công cụ ngắn hạn và dài hạn cho các quốc gia khác nhau, nhưng có cùng mức độ tin cậy - tín phiếu kho bạc và trái phiếu, cũng như tỷ giá thương mại Libor, Euribor, v.v.

Tôi cũng nên lưu ý về các chính sách của ngân hàng trung ương liên quan đến tỷ giá hối đoái của các loại tiền tệ mà họ phát hành. Duy trì tỷ giá hối đoái, cùng với việc duy trì lạm phát, chẳng hạn, là nhiệm vụ của Ngân hàng Anh và Ngân hàng Canada, nhưng không phải là trách nhiệm trực tiếp của Ngân hàng Trung ương châu Âu và Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Đổi lại, Ngân hàng Dự trữ Úc và New Zealand luôn nhận xét về giá trị của các đồng tiền của họ, đôi khi Fed làm điều đó và ECB, ngược lại, không bao giờ nhận xét về giá trị của đồng euro. Do đó, không giống như các chỉ báo lạm phát, duy trì tỷ giá hối đoái không phải lúc nào cũng là mục tiêu chính của các ngân hàng trung ương. Ngược lại, các ngân hàng này thay vì cố gắng tránh làm ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái và chỉ làm điều này trong trường hợp thực sự cần thiết, phối hợp nỗ lực của họ với các ngân hàng trung ương của các quốc gia khác.

Kỳ vọng về lạm phát và Trái phiếu kho bạc

Trái phiếu kho bạc đóng một vai trò rất quan trọng trong hệ thống tài chính của bất kỳ quốc gia nào, không chỉ cung cấp ngân sách, mà còn xác định mức sinh lời tối thiểu của khoản đầu tư bằng tiền của một quốc gia nhất định, đóng vai trò là chuẩn mực để xác định lợi tức đầu tư.

Hệ thống tài chính thế giới hiện đại là hệ thống của đồng đô la Mỹ. Đó là lý do tại sao trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đóng một vai trò rất quan trọng trong tài chính thế giới; và sản lượng của họ là một chuẩn mực cho nhiều công cụ có mệnh giá bằng đô la. Hệ thống tài chính thế giới về cơ bản là hệ thống nợ của chính phủ Hoa Kỳ, được hình thành để phục vụ nợ của Hoa Kỳ.

Khi ra quyết định đầu tư, và nhà đầu tư từ khu vực đồng Euro sẽ so sánh lợi tức của trái phiếu kho bạc và tín phiếu châu Âu với lợi tức của các công cụ tương tự ở Hoa Kỳ, do đó đánh giá cao hoặc giảm giá đồng euro so với đồng đô la theo luật tương đương lãi suất.

Hơn nữa, tại Hoa Kỳ có chứng khoán Kho bạc cho phép xác định chính xác kỳ vọng về lạm phát của các nhà đầu tư. Đây là các chứng khoán bảo vệ lạm phát kho bạc (TIPS). Các chứng khoán này được lập chỉ mục dựa trên lạm phát để bảo vệ các nhà đầu tư khỏi tác động tiêu cực của việc tăng giá. Tiện ích chính của TIPS là năng suất sẽ tăng sau khi lạm phát tăng. Đồng thời, khi so sánh lợi suất của TIPS với lợi suất của trái phiếu thu nhập cố định, b có thể xác định kỳ vọng về lạm phát của các nhà đầu tư.

Chẳng hạn, theo Bộ Tài chính Hoa Kỳ, vào ngày 11 tháng 7 năm 2019, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trong kỳ hạn 10 năm là 2,13%. Đồng thời, lợi suất của Chứng khoán Bảo vệ Lạm phát Kho bạc trong 10 năm là 0,875%, điều này cho thấy các nhà đầu tư giả định lạm phát trung bình là 1,255%, thấp hơn rõ ràng so với mục tiêu mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đề xuất. Chênh lệch giữa lợi suất của chứng khoán trong 5 năm là 1,380%, cao hơn một chút so với trái phiếu có kỳ hạn 10 năm.

Hình 3. Sự khác biệt giữa tỷ lệ đáo hạn không đổi của Kho bạc trong 10 năm và chứng khoán được điều chỉnh theo lạm phát trong 10 năm

Giá và chi phí của trái phiếu chính phủ cũng có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác, tuy nhiên, chúng ta không nên quan tâm đến lợi suất, mà là sự thay đổi của nó trong một khoảng thời gian cụ thể, Ví dụ:trong một năm. Nếu biết được thông tin này, một nhà giao dịch tiên tiến, sau khi phân tích sự khác biệt về lợi suất trái phiếu, sẽ có thể dự đoán những hành động mà ngân hàng trung ương sẽ thực hiện và cách chúng sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá của một cặp tiền tệ cụ thể (Hình 3) để điều chỉnh chiến lược thương mại. Như có thể thấy từ hình 3, hiện tại, kỳ vọng về lạm phát của các nhà đầu tư đã giảm trong một thời gian dài, đây có thể là một trong những yếu tố khuyến khích Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất vào một trong các kỳ họp tiếp theo.

Kết luận

Có ba luật cơ bản về ngoại hối đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích các yếu tố cơ bản của tỷ giá hối đoái. Đó là luật Ngang ngang bằng lãi suất, luật Ngang bằng sức mua và phương trình Fisher.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch nên nhớ rằng thông tin chính được cung cấp trong biểu đồ giá, tức là bạn không nên bỏ qua phân tích kỹ thuật; và, ngay cả khi các giả định của bạn có vẻ thực sự thuyết phục đi nữa, thì việc thiếu thông tin có thể gây rủi ro cao cho khoản tiền gửi của bạn. Điều này không có nghĩa là phân tích cơ bản sẽ vô ích. Khi bạn hiểu các nguyên tắc mà theo đó thị trường vận hành, bạn sẽ có khá nhiều lợi thế, đặc biệt là khi một xu hướng cơ bản thay đổi. Tuy nhiên, nếu giao dịch trên các khung thời gian ngắn hơn bốn giờ thì bạn nên thật cẩn thận khi đưa ra quyết định dựa trên phân tích cơ bản.

Hãy chú ý, cẩn thận và tuân thủ các quy tắc quản lý tiền.

P.S. Bạn có thích bài viết của tôi? Chia sẻ nó trong các mạng xã hội: đó sẽ là lời cảm ơn tốt nhất của bạn ":)

Liên kết hữu ích:

• Tôi khuyên bạn nên thử giao dịch với một nhà môi giới đáng tin cậy tại đây . Hệ thống cho phép bạn tự giao dịch hoặc sao chép các nhà giao dịch thành công từ khắp nơi trên thế giới.
• Trò chuyện trên Telegram với đội ngũ hỗ trợ Việt Nam cho những nhà giao dịch LiteFinance có sẵn ở đây https://t.me/blogforexchocacnhagiaodich
• Kênh Telegram với các phân tích chất lượng cao, đánh giá Forex, bài viết đào tạo và những thứ hữu ích khác cho các nhà giao dịch https://t.me/blogforexchocacnhagiaodich

Biểu đồ giá của EURUSD tại mốc thời gian thực